加權平均資本成本 (WACC) 計算機
加權平均資本成本（Weighted-Average Cost of Capital, WACC）係企業向所有資金提供者（股東 + 債權人）所需支付嘅平均成本，亦係 DCF 估值同 NPV 投資決策最常用嘅折現率。輸入股本／負債嘅市值、股本成本（多數以 CAPM 推算）、債務成本同企業稅率，即時計到 WACC、資本結構權重，以及考慮稅盾後嘅有效債務成本。
請輸入有效數值：E、D ≥ 0 且 E + D > 0；Re、Rd、Tc 介乎 0–100%。
WACC
9.00%
加權平均資本成本 — DCF／NPV 估值常用嘅折現率，亦係項目評估嘅最低要求回報率。
資本結構分解
- 股本權重 E ÷ V
- 60.0%
- 債務權重 D ÷ V
- 40.0%
- 稅後債務成本 Rd · (1 − Tc)
- 4.50%
利息可扣稅，所以債務嘅實際成本要乘 (1 − Tc)；股本派息冇此優惠。呢個就係所謂「稅盾」效應。
公式
WACC = (E ÷ V)·Re + (D ÷ V)·Rd·(1 − Tc), 其中 V = E + D
應使用市值（而非帳面值）並用稅前 Rd 配 (1 − Tc) 計稅盾，與 Brealey/Myers《Principles of Corporate Finance》等教材一致。
公式
WACC = (E ÷ V)·Re + (D ÷ V)·Rd·(1 − Tc), 其中 V = E + D 稅後債務成本 = Rd · (1 − Tc)
- · E、D 應使用「市值」（market value）而非帳面值：上市公司 E = 股價 × 已發行股數；債券嘅 D 應用市場報價（私人公司可用帳面值近似）。
- · 股本成本 Re 通常用 CAPM 推算：Re = Rf + β · (Rm − Rf)，其中 Rf 係無風險利率、β 係股票相對市場嘅 beta、(Rm − Rf) 係市場風險溢價。
- · 債務成本 Rd 用稅前值；稅盾（tax shield）效應由 (1 − Tc) 體現 — 因為利息可扣稅，股息不可扣稅。
- · 常見企業所得稅率：香港 16.5%、新加坡 17%、英國 25%、美國聯邦 21%、中國 25%（2024）。實際應用建議用公司有效稅率或邊際稅率。
- · 使用情境：（1）DCF / NPV 估值嘅折現率；（2）資本預算 — 項目 IRR 高過 WACC 先創造價值；（3）資本結構決策 — 找出最低 WACC 嘅 D/E 組合。
- · 局限：WACC 假設資本結構穩定。如果負債比例會大幅變動（如槓桿收購 LBO），應改用 APV（Adjusted Present Value）法。
- · 資料／公式來源：Brealey, Myers & Allen《Principles of Corporate Finance》、Damodaran《Investment Valuation》— 全球 MBA 同 CFA 標準教材。
常見問題
WACC 同 IRR、要求回報率有咩關係？
WACC 係企業嘅「最低門檻」（hurdle rate）：項目嘅 IRR > WACC，先代表回報能夠覆蓋資本成本，創造股東價值；IRR < WACC 嘅項目應該拒絕。亦係 NPV 折現率：用 WACC 折現預期現金流，NPV > 0 代表項目可取。注意對於風險高於公司平均嘅項目，應將 WACC 上調 1–5%；風險低於平均嘅項目反之。
為何要用市值，唔用帳面值？
WACC 嘅目的係反映「今日」融資要付幾多代價，所以要用今日嘅市場報價：發新股要按現時股價發、再融資要按現時收益率借。帳面值反映歷史成本，會嚴重低估市值較高嘅成熟公司（例如 PB > 3）嘅股本權重，令 WACC 偏向債務成本。Damodaran 等教材一致建議市值。
為咩有「稅盾」？所有公司都有得用嗎？
利息支出可以扣稅（pre-tax），所以債務嘅「有效成本」會降低，倍率為 (1 − Tc)。例如 Rd = 6%、Tc = 25% → 稅後成本 4.5%。但係如果公司處於虧損狀態冇盈利可扣稅，或者所在地稅務改革限制利息抵扣（如美國 TCJA 限 EBITDA × 30%），稅盾就會打折，WACC 應作相應上調。
一間公司可唔可以靠加大負債嚟降低 WACC？
短期可以，因為 (1 − Tc)·Rd 通常細過 Re，加大負債比例會拉低加權平均。但係負債一旦過高，破產風險上升，債權人會要求更高 Rd、股東會要求更高 Re（leverage 提高 equity beta），WACC 反而會掉頭向上。所以理論上存在「最佳資本結構」，呢個亦係 Modigliani-Miller 理論（含稅版）嘅核心預測。
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